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市盈率是基本面选股必看的财务指标，但很多人都用错了，因此今天专门发帖深入讲一讲如何运用市盈率做投资。

一、市盈率的参与意义

市盈率是股价除以每股收益的比值，或者是总市值除以净利润的比值。比如，某公司股价是20元，每股收益是1元，那么它的市盈率就是20倍。

市盈率数值背后代表的市场意义：假设公司以当前的盈利能力把每年赚的钱全部用来分红，需要多少年才能回本。

假如某公司股价是20元，每股收益是1元，市盈率为20倍，你以20元的价格买入这只股，公司保持当前的盈利水平，且每年都把每股收益1元全部有来分红，靠分红需要20年才能回收你的本金。

事实上，没有公司会把当年所有利润全部用来分红，而且市盈率是动态的，并非一成不变，它存在的意义在于与历史数据对比，判断股价是高估还是低估还是处于合理水平。

市盈率分为静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。

1、静态市盈率：当前的总市值除以上一年的公司净利润。它是拿当前市值与过去的盈利做比较，以过去的盈利来评估当前的估值，因此它更多是反映过去，不反映未来预期。

2、动态市盈率：当前总市值除以预估净利润。它是拿当前市值与预估的净利润做比较，以未来盈利来评估当前的估值，因此它反映了未来预期。

3、滚动市盈率（TTM）：当前总市值除以向前四个季度净利润之和。它是拿当前市值与当前季度和前面三个季度的盈利做比较，包含了当前以及过往，因此它反映了当下与过去，比静态市盈率更合理一些。若滚动市盈率<静态市盈率，这意味公司盈利能力增强了；若滚动市盈率>静态市盈率，这意味着公司盈利能力下降了。

这三种市盈率估值方式都有缺陷，静态市盈率只反映过去，滚动市盈率反映当下与过去但不反映未来，动态市盈率反映未来但不够准确。

如果某公司一二季度盈利远高于后面两个季度，那么以一二季度数值计算出来的动态市盈率就会明显偏低；如果某公司一二季度盈利明显低于后面两个季度，那么以一二季度数值计算出来的动态市盈率就会明显偏高。

比较准确的计算方式是对公司全年盈利水平进行客观评估，得出较为符合实际的预测，以此预测盈利值来计算动态市盈率，这是最为准确的。但准确的前提是你对它全年的盈利预测的准确，非专业投资者甚至连专业投资者都很难预测精准，哪怕公司董事长都不一定能判断准确。于是就出来一种新的计算方式：客观评估法，选取市场上若干名有代表性的分析师预测的数值求平均数，以平均数作为全年盈利值来计算动态市盈率。这种方式计算出的市盈率相对较为客观，它反映的是市场整体对这只股票估值的预判，代表了市场的看法。

了解了市盈率数值原理，就可以合理选择用哪种市盈率来做参考。业绩稳定而成长性非常低的公司可以参考静态市盈率，业绩不稳定或者成长性特别高的公司用静态市盈率毫无参考意义，业绩稳定各季度盈利较为均衡的公司可参考滚动市盈率，业绩高增长且增长率稳定的公司可以在静态市盈率基础上加上成长系数来计算动态市盈率，业绩高增长但增长率不稳定的公司需要用上面提到的客观评估法来计算动态市盈率。

二、市盈率与基准利率的关系

市场整体市盈率与基准利率是有比价关系的，换句话说：基准利率影响市场估值与风险偏好。

举个例子，假如市场基准利率（10年期国债利率）为5%，存到银行里每年获利5%，相当于20年回收本金，与市场整体市盈率20倍相当（即上市公司盈利全部用来分红，分20年收回本金）。当市场基准利率为2.5%，存到银行里每年获利2.5%，对应着市场整体市盈率为40倍。

于是，当市场基准利率上调时，它会压低市场风险偏好。存到银行里或买国债能获得高息无风险套利，进行股票这种风险投资的意愿就会降低。因此，加息对股市是利空，打压市场风险偏好，会有资金由股市转投到国债或定存到银行。

当市场基准利率下调时，它会提高市场风险偏好。存到银行或买国债利息太低，与投资股市相比变得不合算时，大量资金就会转投到股市来。所以，降息对股市是利好。

三、市盈率使用技巧

1、与公司自身历史数值相比较。一只股票市盈率是高估还是低估，主要是与公司自身历史数值相比较，与其它公司相比较的意义不大。

市盈率既反映上市公司业绩状况，也反映市场认可度。成长性高的公司如科技类公司，市盈率普遍都高；低成长性公司如银行，市盈率普通都低。因此，拿不同行业的公司来比较没有任何参考意义。

2、与同行业数值相比较。高成长性行业市盈率普遍都高，业绩弹性大、行业增速高、有想象力，所以市场给予它的估值也高。低成长性行业市盈率普遍都低，业绩弹性差、行业增速低、缺乏想象力，市场给予的估值就低。不同行业的公司毫无可比性。可与同行业板块市盈率或同类公司比较估值优势是不是突出。

3、用来判断指数估值高低。用市盈率判断个股估值高低的准确度远不如用来判断大盘指数或行业准确度高。大盘指数或行业指数反映的是市场整体或行业整体的估值，受单一个股的影响较小，历史数值有较强的参考意义。

4、周期性行业市盈率投资法

周期性行业受经济景气度影响非常大，经济扩张型周期性板块盈利能力大幅提升，股价暴涨，这时市盈率反而变得很低；经济收缩期周期性板块盈利能力大降，大量企业亏损，这时市盈率非常高，股价深度调整，这时反而是布局的好机会。

投资周期性行业一定要在经济周期的底部，板块暴跌过后，市盈率特别高时入局，在经济全面复苏，上市公司盈利大增，市盈率变得很低时撤退，因为那时股价大涨了很多倍，市盈率看起来很低，但已丧失了投资价值与性价比。

四是市盈率陷阱

低估值与低估、高估值与高估完全是两个概念，千万不要把市盈率低当成低估、把市盈率高当成高估。

银行、建筑、交通以及公共事业类板块市盈率常年非常低，比如银行板块当前市盈率只有4.57%，低到令人发指，可是它低估了吗？

月线图上它处于历史高位区，显然并没有低估。

互联网板块市盈率现在为184.6，估值这么高，但能说它高估了吗？显然也不能。从指数位置来看，它还处于历史性大底部区，还没有被炒到严重高估的程度。

谈起低市盈率陷阱，大家一般想到的是行业与个股，如前面提到的银行板块及银行股，很少有人想到高成长类个股的低市盈率陷阱，于是因盲目抄底而被深套。

比如九安医疗，去年12月份时市盈率不到1.5倍，低得不要不要的，然而股价日却一路大跌。

再看一看宁德时代，三季报营收同比增长40%，净利润同比增长77%，业绩好的爆表，市盈率只有16.4倍，与炸裂的业绩相比这估值相当低，然而股价却跌跌不休？

还有隆基绿能，市盈率只有10倍，比宁王还低，再看看它的股价跌的多惨。

九安医疗、宁德时代、隆基绿能这3只股成长性很高、业绩很好、市盈率很低，但股价却一路下跌的典型代表，如果明白这背后的市场逻辑，肯定有不少人因半路抄底而被深套在里面。

九安医疗因疫情导致业绩暴增，虽然股价暴涨，但爆表的业绩把市盈率拉得特别低，然而这种炸裂的业绩没有持续性，是特殊事件带来的增长，当事件驱动因素消失后业绩又会重归平淡，在爆炒之后必然要进行长时间的深度调整，这是不可避免的事情。因此，凡是由单一事件因素导致的不具备持续性的业绩暴增，从而引发的市场热炒，一旦风头过后，必会有暴跌，不可稍做调整就轻易抄底，切记！

宁德时代、隆基绿能与九安医疗的情况还有所不同。

宁德时代仅第3季度就大赚104亿元，论赚钱能力那是相当出色。但是，你看它营业收入同比增速就会发现，自去年3季度开始营收同比增速连续4个季度下滑，今年第3季度净利润同比增速只有10.6%，远不如前两年的增速。

在股价连番暴涨之后，增速持续下滑，成长性不足以支撑起炒得过高的估值时，那么深度调整就在所难免。

很多朋友就是因为不明白九安医疗、宁德时代暴跌背后的市场逻辑而一路抄底一路被套。这一市场逻辑同样适用于行业指数，看一看中证新能、CS新能车、电池板块指数就明白了。

今天的分享就到这里，后面抽空继续给友友讲解投资实战技术，新来的朋友点个关注免错过哦！

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